Neseniai išleistame Europos centrinio banko (ECB) darbiniame dokumente nagrinėjamas kontrastingas skaitmeninių valiutų rinkos sukrėtimų ir JAV pinigų politikos poveikis stabiliosioms monetoms ir tradiciniams pinigų rinkos fondams, o rezultatai meta iššūkį visuotinai priimtoms stabiliųjų monetų vaidmens ir patikimumo sampratoms tam tikrais laikotarpiais. netikėtų rinkos sąlygų.

Stabilios monetos, pinigų rinkos fondai ir pinigų politika, kurią sukūrė bendra ECB ir Tarptautinių atsiskaitymų banko (TBS) tyrėjų komanda, nustato, kad nors „kriptovaliutų sukrėtimai“ turi mažai įtakos tradiciniams finansams, pinigų politika daro didelę įtaką abiem sektoriams. , bet priešingomis kryptimis. Jų išvadose pabrėžiamas didžiulis grynųjų pinigų politikos vaidmuo sujungiant tradicines finansų rinkas su skaitmenine valiuta ir iš esmės prieštarauja senoms prielaidoms apie stabilias monetas skaitmeninių valiutų bendruomenėje.

Tyrimo išvados pagrįstos išsamiu duomenų rinkiniu, apjungiančiu tradicinius finansų rinkos kintamuosius, skaitmeninių valiutų rinkos rodiklius ir dvi ekonominių sukrėtimų serijas.

Ekonominis sukrėtimas reiškia netikėtą įvykį, turintį teigiamą ar neigiamą poveikį ekonomikai. Straipsnio kontekste kriptovaliutų sukrėtimai ir pinigų politikos sukrėtimai apibrėžiami kaip staigūs pokyčiai, atsirandantys dėl išorės veiksnių ir turintys didelį poveikį rinkoms.

Kripto sukrėtimai gali apimti netikėtus reguliavimo pranešimus, didelius įsilaužimus ar staigius investuotojų nuotaikų pokyčius, o pinigų politikos sukrėtimai paprastai susiję su nenumatytais centrinio banko politikos pokyčiais, pavyzdžiui, netikėtais palūkanų normų sprendimais arba skolų emisijos apimties pasikeitimu.

Tyrimo metu pinigų politikos sukrėtimai buvo nustatyti įvertinus netikėtumus, susijusius su JAV iždo obligacijų ateities sandorių 3 mėnesių pajamingumu, susijusiu su Federalinių rezervų sistemos politikos pranešimais, o kriptovaliutų sukrėtimai buvo gauti dėl nenuspėjamo Bloomberg Galaxy kriptovaliutų indekso (BGCI) komponento, ty įvykių, kurie Negalima kitaip paaiškinti žinomais veiksniais ar tradiciniais finansiniais rodikliais – naudojant mašininio mokymosi metodą, vadinamą elastiniu tinklu.

Duomenys apima laikotarpį nuo 2019 m. sausio mėn. iki 2023 m. liepos mėn., įskaitant užsitęsusį pasaulinį šoką, sukeltą COVID-19, dėl kurio įvyko keli reikšmingi įvykiai skaitmeninių valiutų rinkose, ir reikšmingą JAV pinigų politikos sugriežtinimą.

Viena iš pagrindinių tyrimo išvadų yra ta, kad skaitmeninių valiutų rinkų sukrėtimai iš tikrųjų neturi jokios įtakos tradicinėms finansų rinkoms, įskaitant pinigų rinkos fondus (PRF). Tyrėjai nustatė, kad akcijų kainos, iždo pajamingumas ir pinigų rinkos fondų turtas reikšmingos reakcijos į kriptovaliutų sukrėtimus 12 savaičių laikotarpiu nerodė.

Stabilios monetos, priešingai, aiškiai ir išmatuojamai reagavo į kriptovaliutų rinkos neramumus, o ataskaitoje teigiama, kad „stabilių monetų rinkos kapitalizacija sumažėja maždaug 4 procentiniais punktais po trijų mėnesių po neigiamo kriptovaliutų šoko, kurį lėmė reikšmingas Tether (USDT) atsakas. ir USDC“.

Čia pateiktos išvados kelia didelių abejonių dėl idėjos, kad stabilios monetos yra „saugus kriptovaliutų prieglobstis“ esant rinkos įtampai. Autoriai aiškiai teigia, kad „mūsų įrodymai nepatvirtina teiginio, kad stabilios monetos, kaip visuma, gali atlikti saugaus kriptovaliutų prieglobsčio vaidmenį“.

Priešingai nei ribotas kriptovaliutų sukrėtimų poveikis, tyrime nustatyta, kad JAV pinigų politika turi platų poveikį tiek tradicinėms finansų, tiek kriptovaliutų rinkoms, o susitraukianti pinigų politika lemia akcijų rinkų nuosmukį ir trumpalaikių palūkanų normų padidėjimą.

Dar įdomiau, kad mokslininkai pastebėjo skirtingas reakcijas tarp svarbiausių pinigų rinkos fondų ir stabilių monetų. Jie pažymi, kad „pagrindinių pinigų rinkos fondų pajamingumas ir turtas didėja po susitraukusios pinigų politikos šoko“, greičiausiai dėl to, kad augant palūkanų normoms investuotojai perkelia lėšas iš bankų indėlių į didesnio pajamingumo PRF.

Stabilios monetos, priešingai, smarkiai nutekėjo po pinigų sugriežtinimo. Straipsnyje rašoma, kad „stabili monetų rinkos kapitalizacija po trijų mėnesių sumažėja maždaug 10 procentinių punktų“, reaguodama į susitraukimo politikos sukrėtimus. Šis nuosmukis buvo „statistiškai reikšmingas, nuolatinis ir daug didesnis nei kriptovaliutų sukrėtimų, dėl kurių Bitcoin kainos sumažėjo panašaus masto, poveikis“.

Autoriai teigia, kad tokia reakcija kyla dėl didėjančių alternatyviųjų sąnaudų, susijusių su nepalūkanų stabilių monetų laikymu, kylant palūkanų normoms, todėl investuotojai pereina prie tradicinio turto. Jie daro išvadą, kad „pinigų politika, ypač JAV dolerio atžvilgiu, yra kriptovaliutų ir tradicinių finansų rinkas jungiantis pagrindas“.

Toks nepastovumas, reaguojant į politikos pokyčius, kenkia vienam iš pagrindinių stabilių monetų pardavimo taškų – tariamam jų stabilumui – ir turėtų būti aiškus įspėjimas skaitmeninių valiutų rinkų dalyviams.

„Stabilios monetos, kaip visuma, neveikia kaip „saugi prieglobstis“ nuo kriptovaliutų ar standartinių finansinių sukrėtimų“, – teigiama ataskaitoje.

„Sugriežtinus pinigų politikai, krentant kriptovaliutų kainoms, rinka krenta, o investuotojai reikalauja mažiau stabilių monetų (atsiskaitymo priemonės kriptovaliutų rinkose) spekuliaciniais tikslais.

Stipri neigiama koreliacija tarp stabilių monetų rinkos kapitalizacijos ir makroekonominės politikos sugriežtinimo rodo, kad šis turtas gali būti daug mažiau stabilus, nei rodo jų pavadinimas (ir tuo dažnai netiki jų emitentai), kai susiduriama su besikeičiančiomis ekonominėmis sąlygomis.

„Mūsų rezultatai rodo, kad, pirma, stabilių monetų, kaip kriptovaliutų prieglobsčio, vaidmuo yra abejotinas ir neapima nei kriptovaliutų, nei tradicinių finansų rinkos sukrėtimų“, – rašoma pranešime.

„Antra, JAV pinigų politika daro įtaką ne tik tradicinėms finansų rinkoms, bet ir daro didelę įtaką kriptovaliutų, ypač stabiliųjų monetų, rinkoms.

Rezultatas yra tai, kad stabilios monetos galiausiai atrodo daug labiau pažeidžiamos makroekonominių jėgų, nei skelbta anksčiau, ypač dėl JAV pinigų politikos pokyčių. Šios išvados meta iššūkį (arba turėtų iššaukti) tai, kaip mes vertiname stabilias monetas tiek kriptovaliutų rinkų, tiek jų santykio su platesne finansų sistema kontekste.

„Spotlight On“: Centi frankas – tikrai stabili stabili moneta

title=”YouTube” vaizdo įrašų grotuvas” frameborder=”0″ enable=”pagreičio matuoklis; automatinis paleidimas; iškarpinė-rašymas; šifruota medija; giroskopas; paveikslėlis paveikslėlyje; bendrinimas internete” referrerpolicy=”strict-origin-when-cross- origin” allowfullscreen=””>





Source link

By admin